当前的全球金融危机还未结束，一场全球性的经济危机似乎已经不可避免。最新的经济数据显示，全球经济正在加速下行，而且很可能持续较长时间。尽管美国国会勉强通过了7000亿美元救助计划，股市却依然下跌。投资者并未为之欢欣鼓舞，反而愈发忧虑经济下滑，甚至悲观地认为全球经济已经进入“核冬天”。

　　十年前的亚洲经济危机将在盎格鲁-撒克逊国家（指澳大利亚、英国和美国）重新上演。它们的经济可能放缓2%至5%。这比亚洲国家衰退程度要轻，因为它们有庞大的服务业和较好的社会福利。尽管如此，这三个国家自“二战”以来，从没经历过如此严重的经济衰退。因此，用“核冬天”来形容可能即将发生的经济危机，并不夸张。

　　盎格鲁-撒克逊国家的经济总量占全球经济逾三分之一，并且这些国家巨大的经常项目赤字是全球需求增长的发动机。它们的经济出现衰退，对其贸易伙伴有很大的负面影响。欧元区已经渐露疲态，原本强健的欧元受到拖累，已经由强转弱。截至目前，弱势美元让美国有机会扩大其市场份额，稳定动荡的经济局势。美国经济衰退会减少美国对欧洲商品的需求，同时，美国却是欧洲商品最大的出口市场。其结果是，欧元区可能遭遇较大衰退。特别是，欧元区最大的经济体——德国。由于经济对贸易依存度较高，德国将经历一次严重的衰退。

　　与德国相似，日本与美国的贸易往来也很密切。虽然中国是日本的最大贸易伙伴，但是，日本对中国很大一部分出口是加工贸易，加工后的商品要再出口给美国。像德国那样，日本可能也将陷入严重的衰退。

　　在这轮经济周期中，出口和房地产对中国经济增长贡献最大。我预计，2009年基础设施建设投资肯定会加速。但是，这不会改变经济下行的趋势。财政政策刺激经济增长的正面效果，不会抵消出口滑坡和楼市低迷对经济的负面影响。中国经济增速在2009年将下滑到十年来最低点。

　　这次下滑不但程度深，而且持续时间也比以往久。1999年，东亚经济经历了V型复苏，即经济衰退触底后迅速反弹。当时，美国经济强劲，东亚各国通过货币贬值，扩大了出口，从而经济迅速复苏。现在，主要的经济体都出现衰退，没有哪个国家能再以扩大出口来实现经济快速复苏。因此，货币贬值在本轮衰退中不会有所作为。